广发期货：黑色金属日评

【现货和基差】

现货价格跟随期货上涨，期货唐山钢坯+50至3550元每吨，黑色华东现货价格+60至3840元每吨，金属热轧价格+180至3780元每吨。日评螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为20元和-64元每吨。期货

【利润】

第四轮提降，黑色影响成本下降100元每吨，金属现货利润微幅修复，日评但依然处于负值； 盘面利润跟随价格向上修复。期货

【供给】

日均铁水持续下降，黑色本周-5万吨至226万吨。金属五大品种周产量环比-15.7至906.54万吨，日评其中螺纹-9，期货-0.73。黑色当前钢厂亏损，金属主动检修降产，本周唐山陆续有高炉停产消息。

【需求】

美国通胀高企，加息导致经济下滑预期再起；国内政府稳经济政策不断落实，但现实需求依然较差，地产行业销售再次回落；短期高温降雨影响建筑行业需求释放。钢厂库存压力较大，主动减产去库存。

【库存】

本周持续降库，库存环比-47.8至2043。其中螺纹降库52万吨，热轧降库9万吨。当前钢厂亏损主动减产去库，参考实际需求情况，库存绝对值水平依然较高。

【观点】

昨日黑色金属整体反弹，前期跌幅较大，期货贴水较多，短期存在反弹可能性。但需求并无起色，钢厂主动减产增多，将影响原料需求持续走弱，估值下移。预计价格维持震荡偏弱，考虑到跌幅较多，谨慎追空，操作上长期空单持有，或逢反弹试空。

石：港口库存持续累库，基本面走弱利空铁矿石价格

【现货】

青岛港口PB粉+28至708元/吨，超特粉+15至639元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为760.1元/吨和779.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为98元/吨和12.51%。

【需求】

受多家钢厂主动检修减产影响，本期日均铁水-4.58万吨至226.26万吨。6月粗钢产量9073万吨，环比下降588万吨；6月粗钢累计产量5.24亿吨，同比下降3842.1万吨。6月生铁产量7688万吨，环比下降361万吨；6月生铁累计产量4.35亿吨，同比下降2709万吨。

【供给】

到港量环比下降，发运量环比上升。澳洲巴西19港铁矿发运总量2541.4万吨，环比减少167.1万吨；全球铁矿石发运总量2984.1万吨，环比增加170.1万吨。47港到港总量2310.7万吨，环比减少582.7万吨；中国45港到港总量2187.1万吨，环比减少642万吨；北方六港到港总量为1209.5万吨，环比增加239.1万吨。6月铁矿石进口量为8896.9万吨，环比下降354.8万吨，同比下降0.5%；6月进口量累计值为5.36亿吨，同比下降4.4%。

【库存】

本期疏港量环比下降，港口库存累库。Mysteel统计45港库存13247.58万吨，环比上升219.29万吨；日均疏港量274.29万吨，环比下降14.46万吨。

【观点】

到港量上升幅度较大，港口库存持续累库，基本面走弱利空铁矿石价格。基本面上，本期到港量高位回落；澳巴发运量环比上升，均值处在较高水平，符合供应上升预期；需求端日均铁水产量持续下降，疏港量再次下降，港口库存维持累库趋势。此外，据Mysteel统计，全国样本企业共有41座在检高炉、累计容积70203m³，涉及铁水产量19.78万吨；成材需求不佳限制反弹幅度，预计维持震荡偏弱运行。操作建议：空单持有。

焦炭：盘面阶段性触底，可顺势短线参与

【期现】

截至7月18日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2700元/吨，环比下跌50元/吨。市场开始焦炭第四轮提降，落地后基本与盘面平水，盘面阶段性触底反弹。

【利润】

截至7月15日，全国平均吨焦盈利-149元/吨，利润周环比回升35元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-100元/吨，山东准一级焦平均盈利-225元/吨，内蒙二级焦平均盈利-238元/吨，河北准一级焦平均盈利-98元/吨。钢厂利润再度回落，减产预期仍在不断发酵。

【供给】

截至7月15日，247家钢厂焦炭日均产量47.17万吨，环比下降0.33万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.5万吨，环比下降1.49万吨。焦企亏损程度加剧，多数焦企维持前期限产幅度，部分限产幅度有增加。整体影响产地焦炭供应继续收紧。

【需求】

截至7月15日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率84.01%，环比下降1.7%，日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨。需求端未见起色，钢厂利润倒挂严重，部分钢厂迫于资金压力以及成材库存压力维持减产。

【库存】

截至7月15日，全样本焦化厂焦炭库存76.15万吨，环比增加6.47万吨，247家钢厂焦炭库存612.86万吨，环比增加6.11万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.07天，环比上周增加了0.2天，铁水产量继续下降，日耗减少钢厂焦炭可用天数有所增加，多数钢厂目前维持按需采购，部分减产较多的钢厂控制到货，需求端整体趋弱。

【观点】

钢厂利润再度回落，迫于压力维持减产，焦企仍在全面亏损中，多数焦企维持前期限产比例，焦炭市场延续供需双弱的格局。当前盘面估值偏低，下方对焦炭的成本支撑较强，短期盘面阶段性触底，可顺势短线参与，后市仍需观察是否有进一步增量政策出台。

焦煤：盘面阶段性触底，可顺势短线参与

【期现】

截至7月18日，焦煤2209合约收盘价2096元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2380元/吨，期货贴水284元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2666元/吨，期货贴水570元/吨。原料煤订单不佳，市场采购偏弱，线上竞拍情绪继续回落，流拍现象较前期明显增多，且成交价不同程度回落。

【供给】

国内方面，近期因部分煤矿井下生产不正常，影响整体煤矿开工继续下滑，供应端小幅收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少4.19万吨至908.21万吨，产能利用率周环比下降0.42%至90.20%。进口煤方面，昨日通关551车，环比35车，口岸外运有望恢复。

【需求】

截至7月15日，247家钢厂焦炭日均产量47.17万吨，环比下降0.33万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.5万吨，环比下降1.49万吨。焦企亏损程度加剧，多数焦企维持前期限产幅度，部分限产幅度有增加。整体影响产地焦炭供应继续收紧。

【库存】

截至7月15日，全样本独立焦企焦煤库存945.73万吨，环比下降69.08万吨，247家钢厂焦煤库存846.3万吨，环比下降8万吨。由于焦炭仍有走弱预期，下游焦企开工积极性不高，焦企需求疲软，对原料煤多放缓采购，仍消耗前期库存为主。

【观点】

下游观望情绪较浓，整体采购情绪偏弱，线上竞拍流拍比例增加，部分煤种大幅下调。但焦煤当前受到的支撑较强，短期盘面阶段性触底，因此可顺势短线参与，后市仍需观察是否有进一步增量政策出台。

动力煤：产地煤价偏弱运行，关注后市需求变化

【现货】

坑口煤价稳中偏弱运行，其中榆林地区煤价跌幅明显，产地大部分煤矿保长协供应，随着保供政策持续推进，市场观望情绪较。港口市场平稳运行，贸易商出货积极，但市场交易活跃度不高，除刚需外，终端观望情绪仍浓厚，压价较低。

【供给】

目前多数煤矿保长协供应，库存压力不大，主产地除个别煤矿检修和换工作面外生产受限外，大部分煤矿产销正常。

【需求及库存】

除化工焦化等刚性采购外，市场拉运积极性一般，少数煤矿降价后拉煤车仍较少。

【观点】

部分贸易商和站台户放缓采购，煤矿拉煤车不多，但是随着更多的煤矿保供长协，市场资源依旧偏少，中小企业低价采购困难，目前煤矿库存压力不大，后期多关注政策和下游需求释放情况。

：部分产区开始检修减产，需求仍然偏弱

【现货和基差】

宁夏75B型号硅铁自然块价格维持在7700元每吨，硅铁9月合约贴水有所修复，基差为238元每吨（-266）。

【供给】

截至7月15日，全国硅铁周产量为11.57万吨，环比减少0.53万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为47.26%，环比减少2.4%。

【需求】

截至7月15日，五大钢种周度硅铁需求量环比减少0.059万吨至2.22万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降4.58万吨至226.26万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至76.98%。出口价格继续走弱，出口利润环比下降，海外需求受钢厂减产影响有所下滑。金属镁市场迎来需求淡季，6月产量环比降低0.36万吨至7.86万吨，府谷镁锭价格不断走弱，周环比下降200元/吨。

【库存】

截至7月15日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为5.93万吨，环比增加0.15万吨，继续呈现季节性累库。

【观点】

昨日现货维稳，盘面价格有所回升。兰炭近期价格保持稳定，氧化铁皮价格在不断小幅下跌，成本支撑小幅走弱。基本面上看，主产区宁夏和内蒙的利润已变为负值，主产区厂家开始检修减产，宁夏地区产量降幅较大，宁夏中卫地区仅剩10台矿热炉在生产；粗钢旬度产量和铁水产量均有所下滑，五大钢种对硅铁的需求量环比减少，上周钢材表观需求有所回落，钢厂利润有所下滑，钢厂检修减产有所扩大，将继续压制原料的价格和需求，但本月河钢采购量环比上月有所上升，证明市场实际需求有转好预期。硅铁海外需求有所下降，出口价格继续走弱。金属镁市场迎来季节性淡季，需求偏弱运行。库存方面，厂家端继续季节性累库。总体来看，产量已下降至与去年同期持平，目前亏损情况下，预计减产将会持续，国内需求迎来淡季，外需同样走弱，且从市场价格仍然较为低迷可以看出，钢招对需求的释放目前来看是有限的，供需矛盾仍存，目前需要观察减产的幅度是否能缓解供需矛盾，成本支撑虽有小幅走弱，但相对还是比较稳定，短期预计维持震荡走势。

硅锰：6月以来首次环比去库，供需情况有所转变

【现货和基差】

宁夏6517型号硅锰价格-150至7550元每吨，硅锰9月合约贴水有所收敛，基差为416元每吨（-296）。

【供给】

截至7月15日，全国硅锰周产量15.31万吨，环比减少0.64万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为36.63%，环比减少3.49%。

【需求】

截至7月15日，五大钢种周度硅锰需求量环比减少0.28万吨至13.09万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降4.58万吨至226.26万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至76.98%。

【库存】

截至7月15日，Mysteel硅锰63家样本企业库存为21.77万吨，环比减少1.72万吨。截至7月8日，全国锰矿港口库存为502.8万吨，环比增加9.6万吨。

【观点】

昨日现货下跌，盘面价格有所回升。近期锰矿价格继续走弱，化工焦价格上周企稳，但焦炭上周第三轮提降使得化工焦价格有下降预期。基本面上看，上周产量有所下降；五大钢种对硅锰的需求量和粗钢旬度产量均有所下跌，上周钢材表观需求有所回落，钢厂利润有所下滑，钢厂检修减产有所扩大，将继续压制原料的价格和需求，但本月河钢采购量环比上月有所上升，证明市场实际需求有转好预期。库存方面，厂家端开始去库，自6月份以来首次环比去库。总体来看，目前主动减产正在持续，需求迎来淡季，从市场价格仍然较为低迷可以看出，钢招释放的需求目前来看是有限的，库存下降，供需矛盾有所好转，成本支撑减弱，但河钢采购价指引市场方向，加上盘面价格已大幅低于主产区生产成本和盘面目前深贴水的情况，价格下跌空间或有限，短期预计会企稳回升。

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