广发证券董事长、总经理林传辉：中国经济长期向好，市场已具战略配置价值

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党的广发国经二十大报告指出，要“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”，证券置价值推动中国经济再上新台阶。董事近日，长总场已董事长、经理济长具战总经理林传辉先生就中国经济前景、林传略配高质量发展、辉中好市市场投资机会等问题接受了财联社记者的广发国经专访。

Q：中国经过40多年的证券置价值高速增长，经济实力已稳居世界第二位。董事党的长总场已二十大将实现中国式现代化作为下一步的战略目标，您认为该如何看待中国经济目前所处的经理济长具战发展阶段和未来的发展前景？

林传辉：党的二十大报告强调，全面建成社会主义现代化强国分两步走，林传略配到2035年基本实现现代化，辉中好市到本世纪中叶建成社会主义现代化强国。广发国经

基本实现现代化，单从量的增长来衡量，党的二十大报告中提到“人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平”。我个人理解为，到2035年我国人均GDP扣除物价因素之后要在2020年的基础上翻一番。一般认为，人均GDP在全球排名21-40位上下为中等发达国家，按2015年美元不变价计算，2020年排名40位左右的斯洛文尼亚为22899亿美元，葡萄牙为19772美元，因此入门级中等发达国家的人均GDP约在2万美元左右。2020年我国人均GDP为10358美元，接近全球平均水平，若要达到2万美元以上，恰好需要在此基础上再翻一番。

15年翻一番，对应2020-2035年实际复合年增速为4.7%，这与目前我国潜在GDP增速接近，是完全有可能实现的合理增长速度。国际经验显示，1966年日本、1991年韩国人均GDP跨过1万美元的台阶，之后15年两国均实现了翻番。

总体而言，我国经济潜力巨大、方向明确、大有可为。从实现现代化的路径来看，i党的二十大报告明确要求，要“建成现代化经济体系，形成新发展格局”，要建成“教育强国、科技强国、人才强国”，为我国高质量发展提出了新要求。

Q：党的二十大报告明确指出，要加快构建新发展格局，强调“要坚持以推动高质量发展为主题”。您认为应该怎么进一步推动高质量发展？

林传辉：党的二十大报告强调，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，加快建设现代化经济体系，“着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展”。

我理解，高质量发展至少包括四方面内容：高效、安全、包容与可持续。高效就是让蛋糕能够以潜在的最高速度持续地做大，从静态看是配置效率最优，从动态看则是经济增长速度达到潜在的最高水平；安全就是保持供应链产业链的韧性和完整，核心技术和关键环节不能被“卡脖子”；包容就是合理地分配蛋糕，缩小城乡、区域、居民收入差距，让广大的共同分享发展成果，逐步实现共同富裕；可持续就是生态环境要友好，实现绿色低碳发展。

在当前中国发展阶段，提高全要素生产率是实现资源高效配置和高质量发展的泉。受新冠疫情及地缘政治等因素影响，中国经济增长的三驾马车中消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大。2020-2021年我国GDP平均增长5.1%，今年前三个季度增长3%，三年平均增长可能不会超过5%，考虑到2020-2035年经济增长很可能前高后低，亟需通过提升全要素生产率来维持经济质的提升和量的增长。

党的二十大报告专门强调，创新是第一动力，并对完善市场经济体制、构建全国统一大市场、加快建设现代产业体系、全面推进乡村振兴和区域协调发展、持续推进高水平对外开放等重点工作作了战略部署。值得期待的是，未来各类要素资源配置将更加合理高效，我国经济效率的提升空间巨大，蕴藏着未来数十年经济增长的最大动能。

报告中还特别指出，建设现代化产业体系，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，持续推进新型工业化，进一步发力先进制造领域，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，推动科技创新步伐和产业链升级，促进我国产业迈向全球价值链中高端。这些工作也是未来国家政策、信贷和社会资源聚焦的重点，为投资者通过资本市场来分享中国式现代化红利指明了方向。

Q：目前，我国处在新旧动能转换关键期，既有挑战，也有机遇。从投资的角度看，您认为市场正处于什么样的阶段，有哪些投资机会？

林传辉：过去十年资本市场体制改革循序深化、多层次资本市场逐步完善。党的二十大报告专门强调，“完善资本市场功能，提升直接融资比重”，增加长期资本供给，满足不同类型、不同生命周期企业的多元化、差异化融资需求。当前，通过发挥资本市场投融资功能，更好服务实体经济、特别是服务科技创新和产业升级的需求更加迫切。展望未来，以全面注册制改革为牵引的资本市场深化改革将稳步推进，引导和支持生产要素向现代化产业重点领域倾斜，推动上市公司质量稳步提升，在推动科技、产业、资本高水平循环中发挥枢纽作用。

从投资角度来看，我国处在新旧动能转换关键期，包括房地产和出口在内的旧动能放慢是快变量，而消费和制造业升级等新动能的培育是慢变量。目前A股市场已具战略配置价值，相信在经过一段时间磨底后，将逐步反映中国经济长期向好的基本面。当前，市场在结构性机会上积极可为，国家安全主题重要性大幅提升，符合国家战略科技需求的“卡脖子”技术、“双碳”目标和数字化转型具有良好的发展和成长空间，为资本市场和投资者提供新型优质资产。这些优质资产具备以下三个方面的特征：

其一，能够充分发挥我国“人口规模巨大”的优势，这类企业和技术的标准化程度高、通用性强，由此降低边际市场成本，增强国际竞争力。

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