Mysteel解读：巴西保持燃料税豁免，引导原糖走弱？

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巴西新政府做出的首批决定之一是延长燃料的联邦税免税期。前总统设定的西保最后期限是2022年12月31日，现在新总统卢拉将最后期限推迟了60多天——这一决定是持燃出于对加油站燃油价格上涨的担忧，消费者可不欢迎油价上涨。料税简而言之，豁免到3月，引导原糖汽油和乙醇的走弱联邦税将全部恢复。目前这个消息成为原糖价格下跌的读巴导火索，但是西保这好像并不是主要原因，也就是持燃替市场背了一次锅而已。新政府上台也并不能抹去前任对控制国内通胀做出的料税努力和成果。免税也是豁免最终的目的还是为通胀做出努力，不能因为卢拉上台通胀就随之消失。引导原糖即使豁免期结束，走弱工厂也会优先考虑糖，读巴而不是乙醇。目前的这个悬殊真是有点大最高峰的时候原糖比乙醇高出7 -8美分的优势。在巨大的差距下，要回归正常原糖要跌乙醇需要回升。即使恢复也不足以使糖和乙醇平价。

恢复燃料税后消费市场汽油价格和乙醇燃料价格都会提升，燃料市场的提价肯定老百姓造成的影响，政府会考虑在一个合适的契机去恢复，隔壁老美在通胀得到一定的控制后也不会立马降息吧，也会维持高利率一段时间，只是加息节奏的放缓并不会选择降息推动经济是一样的道理。即便是恢复燃料税后汽油的价格涨幅会大约乙醇燃料的涨幅，也不见乙醇燃料的就会占据市场的主导，糖厂新榨季后大力生产乙醇。

去年，当联邦税与ICMS税一起减免时，在30天内，加油站的汽油价格下跌了19%，乙醇价格下跌了13%。按照目前圣保罗地区汽油价格4.86雷亚尔和含水乙醇3.72对的醇油比76.54%，如果按照当时比例恢复后醇油比价仍然在72%左右，燃料市场中乙醇仍然不占优势。在产销两段从目前来看都是指向新榨季糖厂会更多的生产糖，当然中间我们要参考原油价格对巴西本国的汽油价格产生的影响，当前政策来看，巴西政府更加偏向于与本国的汽油脱钩国际原油后续我们将继续关注巴西市场的政策引导。

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