葡萄酒市场寒冬未散，张裕A“高价”拿下连年亏损的冰酒酒庄为哪般？

国产葡萄酒市场的高价寒冬尚未消散，“龙头一哥”（000869.SZ）便计划出资3200余万元受让旗下冰酒酒庄的葡萄剩余股权。

1月16日晚间，酒市酒酒张裕A发布公告称，场寒拟以1667.18万元受让加拿大奥罗丝冰酒有限公司（下称“奥罗丝冰酒公司”）持有的冬未的冰辽宁张裕冰酒酒庄有限公司（下称“冰酒酒庄”）25%股权；拟以1607.5万元受让桓仁满族自治县奥罗丝酒庄有限公司（下称“奥罗丝酒庄公司”）持有的冰酒酒庄24%股权。交易完成后，散张冰酒酒庄将由中外合资企业变更为公司全资子公司。拿下

对此，连年张裕A证券事务代表对界面新闻表示，亏损“冰酒只是高价公司旗下产品之一，虽然业务占比很小，葡萄但这个产品是酒市酒酒个好产品，我们认为有潜力”。场寒

公开资料显示，冬未的冰烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（下称“张裕”）总部位于山东烟台，散张是中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家，也是目前国内乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。公司产品分为葡萄酒和白兰地两大系列，主要销售模式为经销模式，主要销售渠道为线下销售，境内外拥有4600余家经销商。

此次交易标的冰酒酒庄为中外合资企业，其中张裕持股51%；奥罗丝冰酒公司为境外企业，奥罗丝酒庄公司为奥罗丝冰酒公司在中国设立的子公司，二者合计持有冰酒酒庄49%股权。

天眼查APP显示，冰酒酒庄成立于2003年，位于本溪市桓仁县北甸子乡，注册资本5968.73万人民币，经营范围包括葡萄酒及果酒生产（原酒、加工灌装）；厂房、机械设备租赁。

值得一提的是，张裕此次受让标的的主要产品并非市面上主流的红、白葡萄酒，而是较为小众的冰酒产品。据了解，冰酒是一种在气温较低时，利用在葡萄树上自然冰冻的葡萄酿造的葡萄酒，口感甘甜醇厚。从国内市场的价位来看，冰酒属中高端产品，辽宁本溪桓仁县系国内主要产地。

界面新闻注意到，冰酒酒庄生产的冰酒产品“黄金冰谷”旗下主要有三款产品，分别是金钻级、蓝钻级、黑钻级冰酒，天猫旗舰店单瓶售价分别为268元、428元、858元，其中“双支装金钻级冰酒”月销量为600+。

据媒体报道，目前冰酒酒庄拥有冰葡萄种植基地5500亩，在2022年柏林葡萄酒大赛和Mundus Vini世界葡萄酒大赛上，黄金冰谷金钻级冰酒和黑钻级冰酒双双摘得金奖。

对于此次受让，张裕表示，冰酒酒庄生产的冰酒是本公司最具特色的产品之一，在中国葡萄酒中具有鲜明特点；“黄金冰谷”品牌经过多年营销推广，已具备较强的市场影响力，较多的消费受众，具有较好的发展前景和盈利能力，可以为公司未来增加潜在的收入和利润增长点。

尽管被张裕看好，但冰酒酒庄近年来一直处于亏损状态，其营业收入占张裕总营收的比重也微乎其微。

从过去三年的主要财务数据来看，2020-2022年，冰酒酒庄的营收分别为2048.89万元、2423.68万元、1704.04万元（未经审计），相对应的净利润分别为-743.13万元、-642.52万元、-339.55万元。不仅净利亏损，公司2022年负债合计2914.09万元也较2021年翻了一倍之多。

以2021年为例，张裕全年实现营收39.53亿元，归母净利润5.00亿元，而冰酒营收仅占0.61%（在营收构成中被归于葡萄酒产品一类，并未单独列示）。也就是说，冰酒酒庄不仅没有成为利润增长点，反而扯了业绩的后腿。

对此，张裕A证券事务代表对界面新闻表示，虽然冰酒业务占比很小，但公司看好其未来的潜力。对于冰酒酒庄的亏损状态，该证券事务代表表示，“那只是反映生产公司是亏损的，但是其生产的产品很多是卖到我们销售公司的。”

尽管冰酒酒庄连年亏损，但张裕依然决定以3200余万元的“高价”拿下剩余股权。

公告显示，本次交易的股权价值未经资产评估机构进行价值评估，其交易价格由交易各方协商确定。张裕将分别向奥罗丝酒庄公司、奥罗丝冰酒公司支付1607.5万元（含1432.4952万元股权转让款及价值175万的置换产品）、1667.18 万元（含1492.1825万元股权转让款及价值175万的置换产品）。

若按照净资产为标准计算，目前冰酒酒庄的净资产为3823.18万元，其49%股权对价约为1873.36万元，而此次转让总价3274.68万元较该价格溢价约74.80%。在国产葡萄酒行业持续低迷的背景下，张裕此举耐人寻味。

放眼整个葡萄酒行业，2018年至2021年，进口葡萄酒和国产葡萄酒销量连续四年出现“双降”。进入2022年以来，持续低迷的国产葡萄酒行业依然没能迎来转机。尽管目前年报尚未披露，但结合三季报以及2022年前11个月国产葡萄酒的产量来看，业界普遍认为整体表现“不会太乐观”。

国家统计局最新数据显示，全国葡萄酒2022年11月份产量为2.2万千升，同比下降12%；2022年1-11月全国葡萄酒产量为18万千升，同比下降32.1%。

此外，2022年前三季度，张裕A、（603779.SH）、（600084.SH）、（600365.SH）、（600543.SH）五家葡萄酒企业共计实现总营收38.46亿元，总净利3.66亿元。其中，仅有张裕A和威龙股份没有亏损，中葡股份、ST通葡、莫高股份合计亏损约0.72亿元。

上述张裕A证券事务代表表示，“总的来看还是比较困难，现在还看不出好转的迹象”。

据业内人士分析，当前，葡萄酒消费场景受阻。加之其他酒类挤压明显，大多数葡萄酒企业规模小，盈利能力差，无力培育市场，葡萄酒市场全面复苏尚需要长期艰苦努力。

“红酒干不过白酒，公司有什么好办法？”有投资者在互动易平台如是问道。张裕回应称，“未来，公司还将紧紧围绕做好葡萄酒、白兰地的生产经营，坚持‘三聚焦’战略不动摇。公司认为，葡萄酒在未来会有大的发展空间”。

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